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L'or - Fiche 36 : Calcul d'un juste prix théorique pour l'or

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Le stock d’or mondial est passé de 37’000t en 1913, à 158’000t en 2007. Cela représente une inflation moyenne de + 1,54% par année.

 

La formule pour calculer l’inflation annuelle moyenne « i » du stock d’or mondial depuis 1913 est la suivante :

 

 

Où « n » est le nombre d’années (dans notre cas 94), A est le stock d’or en 2007, et B le stock d’or en 1913. Ln est le logarithme naturel. Il faut encore multiplier i par 100 pour obtenir une valeur en pourcent.

 

En comparaison, la masse monétaire M3 des USA est passée de 21 milliards à 12’500 milliards, soit une inflation moyenne de +6,79% par année. L’or a donc subi une inflation, tout comme le dollar, mais M3 a augmenté, en moyenne, de 5,25% de plus que le stock d’or mondial, chaque année depuis 1913 (6,79% - 1,54%).

 

 

Le stock d’or mondial aurait du suivre le même taux de croissance que M3, depuis 1913, si le prix de l’or était resté fixé à $20,64. Tout écart de croissance entre M3 et le stock d’or mondial aurait du se répercuter à la hausse sur le prix de l’or, afin que le rapport entre le nombre de dollars et la valeur du stock d’or mondial reste le même.

 

Pour que l’or reste correctement évalué vis-à-vis de la masse monétaire, il aurait donc fallu que son prix suive une croissance annuelle moyenne de 5,25% depuis 1913. Ainsi, la monnaie or n’aurait jamais pu se dévaluer vis-à-vis du dollar. En partant d’un prix de $20,64 en 1913, et en lui appliquant une inflation annuelle moyenne de 5,25% (on peut calculer avec plus de précision i = 0,052524), nous obtenons son juste prix théorique P en 2007 avec la formule suivante :

 

 

« exp (n x i) » est l’exponentielle de (n multiplié par i), où n = 94 et i = 0,052524. Nous obtenons P = $2'877.

 

La formule ci-dessous, basée sur des rapports de proportionnalité, est peut-être un peu plus simple, et vous donne le même résultat, sans devoir passer par les calculs d’inflation :

 

 

M3 en 1913 = $21 milliards, M3 en 2007 = $12’500 milliards, stock d’or 1913 = 37’000t, stock d’or 2007 = 158’000t. $20,64 est le prix de l’or en 1913. P est le prix théorique de l’or en 2007. Nous obtenons P = $2'877.

 

Vérifions si cette méthode aurait fonctionné vers la fin des années 70. En 1980, nous avions M3=$1823 milliards, et un stock d’or de 102’000t . Depuis le même point de départ en 1913, nous trouvons un prix théorique pour l’or de $650 en 1980. Vu sous cet angle, l’or était, pour une fois, surévalué lorsqu’il faisait son pic à $850 en 1980.

 

Regardons à présent de combien l’or était sous-évalué à $35 en 1971 avec cette méthode. Nous avons cette fois M3=$744 milliards et Stock d’or mondial = 91’000t. Nous arrivons à un prix théorique de $300, ce qui aurait pu nous indiquer que l’or avait un potentiel de hausse de 8,5 fois en 1971.

 

 

 

 

Sur ce graphique, nous ne voyons pas apparaître la valeur de bulle à $850 en 1980, car je n’ai pris en considération que les valeurs annuelles pour le cours de l’or.

 

 

 

Léonard SARTONI

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