Les analystes fonctionnent par ce qu'on appelle un "Univers" de valeurs. Il s'agit en fait d'une liste de suivi établie à partir de critères jugés essentiels. Dans mon secteur de prèdilection (la Santé), il y a plus de 1000 société cotées dans le monde. Bien entendu, il est impossible de toutes les suivre. Et je sais que beaucoup suivent de près les sociétés qui peuvent reprèsenter une opportunité. Au final, j'ai établi une Short liste de 350 sociétés environ qui font partie de ma sélection. En partant de mon cas personnel, vous verrez qu'il est beaucoup plus aisé d'intervenir après avoir rèalisé ce travail en amont.
1. Exposition par zone géographique :
J'ai réparti mes investissement par zones géographiques de la manière suivante :
-150 sociétés qui font partie de ma sélection (mon Univers) sont cotées en Europe,
-165 sociétés aux Etats-Unis,
-18 sociétés dans les pays émergents.
Répartition, par zone géographique, des sociétés du secteur Santé qui composent mon Univers - au 25.06.2011
-Sociétés américaines du secteur Santé: Les champions de la Santé se trouvent de l'autre côté de l' Atlantique. D'une part, il s'agit du premier marché mondial. D'autre part, c'est là-bas que les grandes innovations voient le jour. Enfin, la communication est plus fluide (il y a davantage de News). Les titres américains du secteur Santé sont aussi beaucoup plus liquides, et il est possible de miser avec des Options sur la plupart de ces valeurs. Je couvre 165 sociétés du secteur Santé américain (sur les 575 sociétés cotées à New York dans ce secteur). Ces sociétés représentent entre 65 et 75 % de mon portefeuille.
-Sociétés européennes du secteur Santé: je détiens en portefeuille des titres européens du secteur Santé pour me couvrir des risques de change et profiter du dynamisme de certaines petites sociétés spécialisées. Je couvre 150 sociétés du secteur Santé européen (sur les 468 sociétés cotées en Europe dans ce secteur) : 47 sociétés sont cotées à Francfort, 34 sociétés sont cotées dans les pays Nordics, 31 sociétés sont cotées à Londres-Dublin, 30 sociétés sont cotées à Paris-Amsterdam-Bruxelles. Ces sociétés représentent entre 20 et 30 % de mon portefeuille.
Répartition, par pays, des sociétés européénnes du secteur Santé qui composent mon Univers - au 25.06.2011
-Sociétés chinoises/indiennes du secteur Santé: je suis investi sur des titres de sociétés chinoises pour profiter de l'explosion des dépenses de santé dans ce pays. La Chine connaît une croissance de son marché de +20 à +25% par an: le marché du médicament va ainsi tripler entre 2009 et 2013 (source: IMS). L'empire du Milieu va ainsi devenir le 3ème plus grand marché pharmaceutique mondial d'ici à 4 ans. L'Inde est devenu le spécialiste des médicaments génériques, qui connaît une croissance 3 à 4 fois supérieure à celle des médicaments "de marque". Dans les deux cas (titres chinois et indiens), il s'agit de sociétés cotées à Londres ou à New York. Je couvre 18 sociétés du secteur Santé des pays Emergents (on les appelle les "Pharmerging"). Ces sociétés représentent entre 0 et 15 % de mon portefeuille.
2.Exposition par Taille de sociétés :
En thèorie : au plus les sociétés ont une valorisation imporrtante, au moins elles sont risquées. Bien souvent, les sociétés sont réparties par taille (Valorisation ou Capitalisation Boursière). On y trouve trois types de sociétés : les Small Caps, les Mid Caps et les Large Caps. En respectant cette répartition, j'ai dèterminé trrois types de sociétés aux caractèristiques bien distinctes:
-les sociétés du secteur Santé "Historiques" : ces sociétés sont établies depuis le début du 20ème siècle (sociétés Pharma) ou ont été crées dans les années 80/90 (sociétés de Biotechnologie). Leur Capitalisation boursière est supérieure à 5 Milliards $ (soit 3,5 Milliards €). Elles réalisent de gros profits et nouent de nombreux partenariats avec de petites sociétés de Découvertes médicales. Ces sociétés représentent 5 à 10 % de la valeur de mon portefeuille,
-les sociétés du secteur Santé "Intermédiaire" : ces sociétés ont montré leurs preuves, avec des signatures de partenariat et de grandes avancées dans leur pipeline. Leur Capitalisation boursière est de 500 Millions et 5 Milliards $ (soit entre 350 Millions et 3,5 Milliards €). Elles ont atteint ou elles sont proche du niveau de rentabilité. Ces sociétés représentent 20 à 30% de la valeur de mon portefeuille,
-les sociétés du secteur Santé de "Découverte" : ce sont des sociétés qui sont à un stade précoce de développement. Leur Capitalisation boursière est de 100 à 500 Millions $ (soit entre 70 et 350 Millions €). Elles n'ont pas encore de produit sur le marché, et connaissent des pertes récurrentes. Elles sont entièrement focalisées sur la R&D. Leur pipeline (molécules en développement) est bien souvent limité. En règle général, elles sont plus exposées au risque car elles ne réaliseront pas de bénéfices avant plusieurs années. Cependant, en cas de succès les retombées peuvent être astronomiques. Ces sociétés représentent 60 à 75% de la valeur de mon portefeuille,
Pour ma part, j'ai un profil dynamique, voir parfois agressif. Je saupoudre malgré tout mon portefeuille de titres peu risqués pour éviter de mettre tous mes œufs dans le même panier. Cela va de pair avec l'expérience de chacun. En ce qui me concerne, j'utilise généralement une répartition de mon portefeuille investi en action en utilisation un "70/20/10" :
-70% de mon portefeuille est consacré aux Small Caps,
-20% de mon portefeuille est consacré aux Mid Caps,
-10% est consacré aux Large Caps.
On note au passage que cette rèpartition de mon portefeuille est similaire à la rèpartition des sociétés qui composent mon Univers :
Répartition, par Capitalisation Boursière, des sociétés du secteur Santé qui composent mon Univers - au 25.06.2011
3. Conclusion
Mon Univers est une aide précieuse pour déterminer les points suivants : quelles sociétés dois-je couvrir pour chaque zone géographique ? quelle exposition (rèpartition des allocations) ? quel type de sociétés (taille) ? Cela permet ensuite de "couvrir" les sociétés qui répondent à mes critères (qui évoluent au fil du temps) et qui me correspondent le plus. Vous aurez noté que mes critères sont établis autour d'une thèmatique particulière (le secteur de la Santé). Au-delà de mon cas personnel, cette manière de fonctionner s'applique à tous els secteurs et permet à chaque investisseur d'être à la fois rèactif et être capable de dèceler les opportunités à chaque instant. En dèfinitive, ce travail en amont se fait rpaidement et facilite la prise de position et le suivi.
Sacha Pouget
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J'ai fait passer mon compte de trading de 80.000 euros en 2008 à 600.000 euros en 2011. Je publie en temps réel toutes mes positions et mon portefeuille que vous pouvez répliquer !
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