Je vais vous présenter une société qui a de grandes chances pour représenter une alternative au Viagra. Certains parlent déjà de rachat pur et simple de cette société par Pfizer, tant l’opportunité peut se révéler intéressante. D’autant que le marché est conséquent, et que le Viagra va perdre tous ses droits d’exclusivité en 2011...
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Nom
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Isin
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Ticker
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Marché
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VIVUS
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US9285511005
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VVUS
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NASDAQ
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Dernier cours
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Plus haut 52 semaines
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Plus bas 52 semaines
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Volume moyen
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7,5 $
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13,68 $
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4,69 $
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2,3 millions / jour
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Capitalisation Boursière
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Nombre de titres
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Cash disponible
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Cash par titre
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620 millions $
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82 millions
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140 millions $
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2.30 $
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VIVUS pourrait rapidement faire avaler son Viagra à Pfizer
La Dysfonction érectile (DE) est une affection qui touche environ 52% des hommes âgés de 40 à 70 ans (source : Massachusetts Male Aging Study). La prévalence de la DE avec l'âge peut être affectée par une variété de facteurs, tels que le mode de vie (tabac, consommation d'alcool) et les maladies (diabète, maladies cardiovasculaires). La Taille du marché de la DE a atteint 3,8 milliards de $ ; les ventes augmentent à un rythme de + 10% /an.
La fameuse « pillule Bleue » (le Viagra, vendu par Pfizer) a raflé une grosse part du marché : près de 50%. Le Cialis (vendu par Eli Lilly) et le Levitra (Bayer) se partagent le reste du marché. Mais il faut savoir que le Viagra va perdre son exclusivité. C’est alors qu’une petite société spécialisée dans la R&D pourrait bien voir son heure venir : VIVUS.
Opportunité d’investissement : miser sur l’approbation
Avanafil est actuellement en Phase III de développement. Le 6 Décembre 2010, la société a présenté de bons résultats d’étude portant sur 700 patients (lien ici). Voici les principales données révélées de cette étude:
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80% des patients ayant utilisé Avanafil ont eu des érections suffisantes pour avoir des rapports sexuels,
- 67%des patients ayant pris Avanafil ont connu une expérience réussie,
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En moyenne, l’acte sexuel a été rendu possible dans les 15 minutes qui ont suivi la prise du médicament,
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Avanafil a été bien toléré comme en témoigne un faible taux d'abandons pour cause d'événements indésirables (2,8%),
- Les effets indésirables les plus fréquents ont été les bouffées de chaleur (3,5%), rhinopharyngite (3,4%) et la congestion nasale (2,1%)
Avec ces bons résultats, Vivus devrait faire une demande de mise sur le marché de son traitement dans les prochaines semaines. Vivus avait en effet précisé dans son annonce du 6/12/2010 : « avec l'achèvement de cette étude, nous anticipons une demande de NDA pour Avanafil pour le deuxième trimestre de 2011 ». Pour rappel, une NDA est en fait une « New Drug Application », soit une demande d’approbation pour un mèdicament auprès de la FDA.
Anticipations de Cours pour Vivus
Si on estime la part de marché d'Avanafil à 5%, Vivus atteindrait 190 millions $ de ventes / an.
Sachant que le Résultat Net d’une société Pharma représente environ 25% des ventes (source : Dr. Damodaran), cela représenterait environ 45 millions $ de Bénéfice Net par an pour Vivus soit un Bénéfice par action de 0,55 $.
Le multiple moyen actuel des compagnies pharmaceutiques (PER) étant de 13,8 : il suffit de multiplier 0,54 $ x 13,8 pour obtenir une valeur de 7,45 $ par actionpour Vivus uniquement pour le programme Avanafil.
Cette estimation de 5% de part de marché est ultra conservatrice, si on tient compte du fait que le Viagra va perdre son exclusivité. En effet, avec 20% de « pénétration » : le cours de Vivus pourrait atteindre les 30$. C’est tout à fait envisageable. Mais il faudra tout de même mettre le paquet d’un point de vue marketing, et je doute que ce chiffre ne puisse être atteint avant 3 ou 4 ans.
Données financières
Vivus a dépensé en moyenne environ 25 millions de $ par trimestre au cours des 4 derniers trimestres. Ces dépenses (le Cash Burn) sont dues à son traitement Qnexa, qui est en développement dans l’obésité (j’aurai l’occasion d’en reparler plus tard).
Avec 140 millions $ de disponible en Cash, Vivus dispose donc de 18 mois d’autonomie financière, ce qui laisse peu de place à une augmentation de Capital dans les 12 prochains mois. Vivus prèsentera ses prochains rèsultats financiers le 2 Mai 2011. Ce sera l'occasion de faire le point sur les dèpenses anticipées, car on note une forte amplitude (entre 13 et 52 millions $).
Source – Sacha Pouget ; T1 = dernier Trimestre publié
Graphique
Ce Graph à Court Terme nous montre que :
-Le cours vient d'èclater sa Rèsistance située sur les 7,29$ (dans de forts volumes).
-Nous avons une première Rèsistance formée par le comblement du Gap situé à 8,50$.
-Un deuxième Gap sur les 10$ forme notre deuxième Rèsistance.
-Le comblement de ce deuxième Gap nous livre un Potentiel de 30%. C'est mon Objectif à Court Terme.
Conclusion
Etant donné que le Viagra (vendu par Pfizer) tombera dans le domaine public en 2011, la potentielle approbation d'Avanafil vient juste au bon moment. Certains Gérants mettent en avant que Pfizer pourrait proposer Avanafil comme un « super Viagra ». Pfizer pourrait ainsi obtenir une extension des ventes de son traitement, puisqu’il permettrait de prolonger en quelque sorte les brevets du Viagra, avec au passage la possibilité de conserver une partie des ventes. Autant dire que Vivus représente une alternative toute trouvée pour Pfizer visant à étendre son emprise sur le marché des troubles de l’érection.
Pour être complet sur VIVUS, il faut prendre en compte que la société dèveloppe un autre traitement qui pourrait connaître de grandes retombées commerciales. Il s'agit du Qnexa, une pilule anti obésité. VIVUS a subi un refus de la FDA en 2010 pour la mise sur le marché du Qnexa. Mais tout n’est pas perdu pour Qnexa (qui pourrait connaître des ventes supérieures à 1 milliard $ par an). VIVUS a en effet dècidé de soumettre une autre demande d'approbation auprès de la FDA. Pour cela, la société a dècidé de procèder à de nouvelles ètudes prouvant l'incouité du Qnexa. Le 4 Avril des données rassurantes sur la pression artérielle des patients ont été publiées. J’y reviendrai plus tard, mais c'est un bon signe pour la société qui avait perdu beaucoup de sa valeur suite au refus de la FDA.
Je suis à l’achat sur le titre proche du support des 7,29$. Je prévois d’investir 1000$ sur des Options. Très rèactif, le cours du Call avec Echèance Mai 2011 et un strike de 7 $ a été multiplié par 5 en trois semaines (passant de 0,20 $ le 31 Mars en cloture à 0,99$ le 21 Avril). En ce moment, j'ai une préfèrence pour le Call VVUS avec Echèance Mai 2011 et un strike de 8$.
Mon Livre "Apprendre à profiter des opportunités boursières dans le secteur santé" vient de paraître. Vous pouvez le retrouver dans le réseau Fnac ou en Ligne sur Amazon (Lien ICI) ou encore sur Eyrolles (Lien ICI)
Sacha Pouget