Conformément avec ce que les indicateurs de sentiment annonçaient dans le point marchés de juillet, la vague baissière s'est poursuivie sur le CAC et les principaux indices boursiers, et a permis des gains plutôt intéressants en short.
A) Indicateurs de sentiment
indicateurs de moyen terme (> 6 mois)
Le cash disponible chez les brokers du Nyse restait en juin largement négatif et à des niveaux historiquement bas, mais poursuivait sa lente remontée . Il est plus que probable que ces niveaux auront continué à remonter en juillet et en août, vu que de nombreux spéculateurs haussiers ont du être sortis du marché par la dernière baisse. Vous pouvez retrouver les données associées sur le site du NYSE.
Le mutual fund cash level : Les données de juin 2011 ne sont malheureusement pas encore disponibles.
| Période visée | Valeur mai 2011 | cible | Position | |
| Mutual fund cash level | LT
(6 mois à plusieurs années)
|
3,5
|
short : 3,7 ou moins
achat : > 6
|
Fortement baissier.
proche du record historique
|
indicateurs de moyen terme (1 à 3 mois)
| Période visée | Valeur au 05/08/11 | cible | Position | |
| Bull-bear spread
|
Moyen / LT > 2 mois
|
21,6% | short > 30%
achat < 10%
|
neutre |
| Nova / ursa ratio
|
MT (1-2 mois) | -6,5(instantané à -35). | short : >= 4
achat : < -5
|
nettement haussier |
| Equity PCR (20j) | MT (1-2 mois)
|
0,7 | short < 0,6
achat > 0,75
|
légèrement haussier |
c) indicateurs de court terme (1 semaine)
| Période visée | Valeur au 05/08/11 | cible idéale pour shorter | Position | |
| VIX | Point d'entrée CT | 32,75 | achat > 30
short < 14,5
|
haussier (nettement au dessus de la bollinger sup.) |
| Equity PCR (5j) | Point d’entrée CT | 0,81 | achat > 0,81
short < 0,61
|
haussier
|
Graphique de l'EPCR 5 jours :
Synthèse des indicateurs :
- Les indicateurs de long terme (cash disponible et mutual fund cash level) restent sans surprise à des niveaux d'optimisme très élevés et ont bien indiqué le gros départ baissier de juin / juillet, qui pourrait annoncer une nouvelle étape du grand marché baissier qui a débuté en 2007.
- Les indicateurs de court et moyen terme se retrouvent par contre maintenant en excès de pessimisme, ce qui donne un signal de fin de baisse, validé simultanément par le VIX, l'EPCR5j et le nova/ursa ratio.
Les volumes anormaux enregistrés jeudi aux USA avec une forte baisse indiquent aussi une séance de capitulation, ce qui renforce l'hypothèse d'un rebond technique à venir.
L'excès de pessimisme sur l'EPCR5j n'est toutefois pas très marqué encore et laisse la place à un petit supplément de baisse.
B) Décompte elliott
Voici un décompte elliott possible, qui est le prolongement de celui proposé en juin. Il correspond dans l'ensemble aux signaux donnés par les indicateurs de sentiment, le plus gros de la vague de baisse en cours serait passé (avec une possible dernière petite vague de baisse 3.5 à venir pour finir le décompte), et un rebond de plusieurs semaines pourrait alors se produire, avant d'observer une nouvelle vague baissière importante (vague 5 de la grande III.1).
Une fois cette séquence baissière III.1 achevée, nous aurions un rebond technique plus long (pouvant durer 2 mois ou plus), avant d'entrer dans la phase la plus puissante du marché baissier (la séquence baissière III.3).
Ce gros rebond technique pourrait par exemple être associé à un programme de quantitative easing de la BCE qui tenterait d'acheter en masse les dettes souveraines d'europe du sud...et la vague III.3 signerait l'échec de ce programme.
Tout ceci est évidemment hypothétique et lointain, et pour l'instant il vaut mieux se concentrer sur le rebond technique à venir et sur la vague de baisse qui lui succèderait.
C) Stratégie possible
- Vu l'excès de pessimisme qui se développe, on pourra solder les shorts sur indices avec profit.
J'ai pour ma part soldé une grosse partie de ma ligne de BX4 ce matin à 50,05€, qui a été achetée à 33,7€ il y a 4 semaines. J'en conserve une petite partie (8,5% du PEA environ au lieu de 28,5%) à titre de protection des quelques lignes de small caps que j'ai encore, pour le cas où la vague de baisse se prolongerait un peu (cf décompte elliott).
- Quelques achats pourront aussi être tentés, soit sur les indices, soit sous forme de "filet de pêche" (ordre d'achat très en dessous du cours du jour) sur small caps décotées en particulier si le SP500 baisse jusqu'au niveau de l'objectif de sa figure en tête-épaules, entre 1160 et 1170.
- On gardera à l'esprit que la tendance de moyen / long terme a toutes les chances de s'être retournée à la baisse : ces positions acheteuses sont à faire en quantité modérée, en gardant une part de liquidités importantes, et uniquement dans une optique de court terme (rebond technique de quelques semaines).
d) les taux
Les taux italiens et espagnols à 10 ans ont maintenant durablement franchi la barre fatidique des 6%. Il n'existe aucune institution capable de venir en aide à des états aussi gros, le seul recours possible pour reporter un peu le problème sera donc l'achat par la BCE d'obligations de ces états (cela a d'ailleurs commencé).
Vous pouvez suivre mes anticipations économiques, la composition de mon PEA et mes opérations avec ma lettre Boostez votre PEA ! .
Loïc Abadie
