Joseph D. Piotroski est un professeur américain qui se spécialise dans les questions de comptabilité et d'information financière. En Octobre 2010, il sert en tant que professeur agrégé de comptabilité à l'Université de Stanford Graduate School of Business. Avant cela, il a enseigné à l'Université de Chicago Booth School of Business à partir de Juillet 1999 à Juin 2007.
Piotroski est connu dans le monde de l'investissement pour un article influent écrit en 2000, intitulée: Value Investing: The Use of Historical Financial Statement Information to Separate Winners from Losers qu'on pourrait traduire par L'utilisation de l'information historique des états financiers afin de séparer les gagnants des perdants. Dans cet ouvrage , Piotroski propose un moyen d'acheter les actions en utilisant plusieurs critères basés comptables. Son backtest ont montré que la méthode aurait produit des rendements bien supérieurs à la moyenne du marché en général sur une période de deux décennies.
Le système de notation Piotroski est un système de neuf points pour déterminer la solidité financière d'une entreprise, plus le score est élevé, plus la société est solide d'un point de vue financier.
Le Score Piotroski
Piotroski a conçu un système de notation simple - 9 critères - pour évaluer la solidité financière d'une action et pourrait ainsi déterminer en utilisant des données uniquement à partir des états financiers.
Les quatre premiers critères de la note Piotroski calcule la profitabilité de la société
.1. Résultat net positif par rapport à la dernière année
2. Cash Flow positif sur l'année d'exploitation
3 Retour sur actifs (ROA) de l'exercice en cours supérieurs par rapport au ROA de l'année précédente.
4 - Les flux de trésorerie provenant de l'exploitation sont supérieurs au bénéfice net
Points 5-7 du Score Piotroski, font le point sur la santé du bilan en termes de dette et le nombre d'actions.
5. Ratio de la dette à long terme dans la période actuelle valeur inférieure à l'année passée
6 Ratios financiers de cette année supérieurs à ceux de l année derniere
7. Pas de nouvelles actions ont été émises dans la dernière année
Les deux derniers facteurs de la partition Piotroski regarde l'efficacité opérationnelle.
8. Une marge brute plus élevée par rapport à la précédente année
9. Un ratio de rotation d'actifs plus élevé par rapport à l'année précédente
Bon avec tout ca .... qu'est ce qu'on en fait ?
Je pense qu'on peut simplifier ces 9 critères en 3 principaux qui suffiront pour choisir des actions qui superforment le marché
Les idées les plus simples sont souvent écartées car elles paraissent trop faciles, mais si vous creusez les critères sous l'angle de l'entrepreneur- Résultat net positif par rapport à l'année dernière
Ce qui signifie simplement que l'entreprise fait des profits croissants chaque année soit par vendant plus de produits aux mêmes clients, soit en augmentant le nombre de son marché, en conquérant de nouveaux territoires géographiques ou de nouveaux marchés etc.... etc.. - Des Ratio supérieur cette année par rapport à l'année précédente
Ce qui signifie que les ratios financiers sont en amélioration . Si le ratio actuel est améliorée, la base d'actifs a augmenté à la suite de meilleur flux de trésorerie et / ou de gestion de fonds de roulement. - Un ratio de rotation d'actifs plus élevé par rapport à l'année précédente
Signifie tout simplement que vous augmentez votre productivité et votre efficacité : vous faites de mieux en boulot ! Une meilleure productivité indique des stocks moins longs, une meilleure trésorerie, cela ouvre la porte à des choses comme négocier de meilleures conditions avec les fournisseurs et les acheteurs et de faire baisser le coût de production
Quand vous réfléchissez aux trois critères susmentionnés dans une optique d'achat d'actions, il peut être paraitre trop simpliste, mais quand vous analysez ces 3 critères sous l'angle d' une véritable entreprise, il y a effectivement beaucoup de sens profond derrière cette simple liste. Plus d'infos sur les valeurs de croissance et l'investissement value ici.
Résultats obtenus avec le Score Pietroski
De 2000 à 2012, cette stratégie a performé de 123,64% contre un SPY à 22,39% et un Russell 2000 à 95,91%.Vous trouverez ici un screen de sociétés totalisant 9 points, le maximum donc
http://www.oldschoolvalue.com/stock-screener/piotroski-score-stock-screen.php
Antoine Capitan
