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Sacha Pouget : Encore une preuve du conflit d’intérêt chez les Analystes financiers

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(article du 22 février 2011)

Début Février 2011, le courtier Deutsche Bank s’est porté à l’ Achat sur une valeur alors même qu’ils savaient pertinemment qu’elle allait lever de l’argent deux semaines plus tard avec une dilution importante… Encore une fois, le conflit d’intérêt est pointé du doigt (voir mon article précèdent sur cette mascarade généralisée). Retour sur les faits d'un exemple récent, le Cas " Deutsche Bank / Chelsea Therapeutics " :

 
 
Le 2 Février, les analystes de Deutsche Bank recommandaient de profiter des faiblesses du cours de l’action Chelsea Therapeutics (le cours se trouvait alors à 5 $) : " La faiblesse du cours de Chelsea Therapeutics offre une opportunité d'achat, selon la Deutsche Bank. Deutsche Bank a déclaré que des discussion avec des experts indiquent que les données (sur un programme de recherche) sont impressionnantes et ils croient que l’approbation de la FDA est probableLe courtier recommande d'acheter des actions sur la faiblesse actuelle et réitère sa recommandation d'achat ". Voici la News du 02/02 :
 
 
 
 
Source : theflyonthewall (02/02/2011)
 
 
Le 17 Février, Chelsea Therapeutics annonce une augmentation de Capital de 35 Millions $ fortement dilutive. Qui est le chef de file pour l’opération d'augmentation de capital ? Je vous le donne en mille : c'est Deutsche Bank ! " Deutsche Bank Securities Inc. is acting as sole book-running manager for the offering. Ladenburg Thalmann & Co. Inc. and Wedbush PacGrow Life Sciences are acting as co-managers ”.
 
 
Le 2 Février, le cours de Chelsea Therapeutics clôturait à 5.04 $. Le 17 Février (jour de l’annonce de l’augmentation de Capital), le cours touchait les 3,98 $ en séance. Soit une baisse de 25% en 10 séances. Vraiment, c’était le meilleur moment pour acheter et profiter de la faiblesse du titre ?
 
 
  • LES ANALYSTES ONT UN INTÉRÊT PERSONNEL DIFFICILE A CONJUGUER (CONFLIT D’INTERET)
 
 
Les commissions sont parties prenantes de la rémunération d’un analyste. Un analyste junior gagne 45 000 Euros en salaire fixe par an. Un analyste senior émarge lui aux alentours de 100 à 150 000 Euros annuels. Ensuite, leur salaire annuel dépend fortement de leur rémunération variable qui bien souvent représente le double de leur salaire fixe. Et de ce côté, il n’y a pas de secret : pour faire du chiffre, il faut que les clients achètent.
 
 
Il faut savoir, pour être précis, qu’un analyste touchera des commissions suite à des recommandations en Investment Banking et donc en placements provenant des émetteurs. S’il conseille en plus de se porter acquéreur sur un titre, il gagnera sur les deux tableaux ! Drôle de métier…
 
Voir aussi mon article : " Analyste, une mascarade généralisée ! "
 
Sacha Pouget


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Commentaires

Le 22 février 2011 par : Samuel RONDOT

on peut vraiment pas envisager que le chinese wall était parfaitement opaque et que l’analyste n’avait aucune info du département qui bossait l’augmentation de capitale ? Y’a aussi des gens honnêtes non ?


Le 23 février 2011 par : Sacha POUGET

alors là, je pense que c’est trop gros : on a affaire à des analystes sans scrupule. Ils pensent que donner un conseil à l’achat suivi seulement deux semaines plus tard par une "AK" passe inaperçu... c’est trop gros, ils sont fautifs avec un manquement flagrant : celui de COMPORTEMENT SUSCEPTIBLE D’INDUIRE AUTRUI EN ERREUR - visible sur le site de la SFAF ; il y a aussi un manquement au niveau de de l’analyse et du conseil qui doivent refléter de leur "indépendance de jugement et son objectivité et ne pas être altérés par les activités des départements, y compris le sien, de l’établissement auquel il appartient".

http://www.sfaf.com/images/home/pdf/code_deontologie_sfaf_2008-final-2-25_sept_2008.pdf

Bon, DB ne dépend pas de l’AMF. Mais ils méritent que leurs clients leur rembourse la différence.


Le 23 février 2011 par : Paul

Procès d’intention !

Je partage le sentiment de Mr Rondot,vous n’apportez pas la preuve que l’analyste était au courant de l’AK,quel rapport entre le département recherche et les services aux entreprises ! Même si c’est dans l’air du temps(un peu facile...)je ne vois pas ce qui vous permet de mettre en doute la probité de l’analyste.

PS:Il va sans dire que je n’ai aucune sympathie particulière pour les banquiers.


Le 23 février 2011 par : Sacha POUGET

Deutsche serait vierge de tous soupçons ?

La Corée du Sud a annoncé ce 23 Février la suspension des opérations locales de Deutsche Bank AG suite à des "manipulations de marché" :

http://online.wsj.com/article/SB10001424052748703775704576161870367843838.html

Je réitère ce que j’ai dit. Les analystes de Deutsche Bank savaient ce qu’ils faisaient


Le 24 février 2011 par : Sacha POUGET

Lire aussi sur Reuters :

http://in.reuters.com/article/2011/02/23/korea-deutsche-idINTOE71L03520110223?pageNumber=1


Le 25 février 2011 par :

merci,pour cet article


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L'auteur
Sacha POUGET

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