Il est difficile de prêcher les bienfaits de l’investissement dans la valeur dans un univers ou les acteurs des marchés réalisent chaque jour des millions de transactions sans s’intéresser, même rapidement, au bilan des affaires dans lesquelles ils investissent. Le slogan d’ABC Bourse ne dit pas « spéculer » mais « investir ».

Placeriez vous vos capitaux dans un appartement sans aller le visiter vous-même, en accordant une confiance aveugle à votre agent immobilier ? Accepteriez-vous d’acquérir une entreprise sans l’auditer vous-même, en vous basant uniquement sur l‘interprétation d’analystes inconnus ? Et un morceau de l’entreprise, c’est à dire une action ?

Comprenez-moi bien. Je n’ai rien contre la spéculation, mais lorsqu’il s’agit de placer le produit de mon travail durement gagné, je ne supporte pas l’idée de perdre. Comment éviter de perdre ? Je me suis posé cette question pendant de longues années d’abstinence en bourse, et à force d’avaler tout ce qui s’est écrit sur le sujet je suis tombé sur « L’investisseur intelligent » écrit en 1949, par Benjamin Graham, père de l’investissement dans la valeur.

Il y fait une observation insultante pour le monde financier, mais qui m’a parue juste, à moi comme à tant d’autres : le cours ne reflète jamais tout à fait la valeur de l’entreprise. Et parfois, en période de bulle le cours est franchement surévalué, et lorsqu’il y a crise, il est largement sous évalué. La seule et unique manière, selon Graham, de connaître la valeur intrinsèque d’une affaire est de l’étudier soi-même en profondeur.

Tous les 10 ans, les cours s’écroulent (1974, 1987, 1991, 2000, 2009). Tous les 10 ans, des fortunes se font, en silence, par des investisseurs patients qui ont fait un travail de fond, ingrat, composé d’analyses de bilans, de rapports annuels et de comptes de résultat d’entreprises de premier plan dont ils sont capables de dire : moi, personnellement, je serai d’accord pour acheter cette société à tel prix, et donc ses actions à tel cours. Ce n’est ni fun, ni glamour, j’en ai fait l’expérience, mais les résultats peuvent être à la hauteur de l’effort, j’en ai aussi fait l’expérience.