Loïc Abadie : point marchés, octobre 2011
à la suite de la la vague baissière envisagée dans le point marchés de début septembre, un rebond technique, initié le 23 septembre sur le CAC et début octobre sur les indices US s'est développé sur les indices. Il est à mon avis de même nature que le rebond de mars à mai 2008, c'est à dire qu'il s'agit d'un rebond technique important, destiné à corriger l'ensemble d'une séquence baissière elliottiste en cinq vagues (le rebond du printemps 2008 avait corrigé l'ensemble de la séquence baissière de juillet 2007 à mars 2008 sur le CAC, celui en cours corrige l'ensemble de la séquence baissière de février (ou mai) à septembre 2011.
Nous allons essayer de voir ici où nous nous situons au sein de ce rebond.
A) Indicateurs de sentiment
indicateurs de moyen terme (> 6 mois)
Le cash disponible chez les brokers du Nyse est revenu fin août à des niveaux voisins de 0. C'est un début de deleveraging des spéculateurs sur le nyse, qui devrait se confirmer dans les mois à venir au fur et à mesure que le marché baissier se développera, comme en 2008. Vous pouvez retrouver les données associées sur le site du NYSE.
Le mutual fund cash level : Les données d'août 2011 ont donné lieu à une légère hausse de cet indicateur (+0,1%), avec un niveau de 3,4% seulement en cash, qui reste à des niveaux historiquement bas. L'information délivrée par cet indicateur à long terme est claire : Ces niveaux indiquent que le sommet de l'été 2011 sur les indices US est associé à un pic d'optimisme majeur et devrait être suivi par un retournement baissier de long terme.
| Période visée | Valeur août 2011 | cible | Position | |
| Mutual fund cash level |
LT
(6 mois à plusieurs années) |
3,4 |
short : 3,7 ou moins
achat : > 9 |
Fortement baissier.
reste proche du record historique |
indicateurs de moyen terme (1 à 3 mois)
| Période visée | Valeur au 20/10/11 | cible | Position | |
|
Bull-bear spread
|
Moyen / LT > 2 mois
|
-5,2% |
short : > +4
achat : <-5 |
haussier |
|
Nova / ursa ratio
|
MT (1-2 mois) | +8 |
short : >= 4
achat : < -5 |
baissier, record sur 10 ans ! |
| Equity PCR (20j) |
MT (1-2 mois)
|
0,7 |
short < 0,68
achat > 0,84 |
modérément baissier |
c) indicateurs de court terme (1 semaine)
| Période visée | Valeur au 21/10/11 | cible idéale pour shorter | Position | |
| VIX | Point d'entrée CT | 31,3 |
achat > 45
short < 27 |
neutre |
| Equity PCR (5j) | Point d’entrée CT | 0,658 |
achat > 0,89
short < 0,66 |
baissier |
Graphique de l'EPCR 5 jours :
Synthèse des indicateurs :
- Les indicateurs de long terme (cash disponible et mutual fund cash level) confirment les similitudes entre le pic du printemps 2011 et celui de 2007. La remontée du cash disponible sur le Nyse confirme l'hypothèse d'une reprise du marché baissier qui a débuté fin 2007.
- Les indicateurs de moyen terme sont partagés :
le moins réactif (bull-bear spread) est encore dans la zone d'excès de pessimisme, mais en situation de marché baissier, ses rebonds sont limités (voir graphique ci-dessous, source : www.sentimentrader.com, site auquel je suis abonné), et se font au sein de canaux baissiers.
Le rebond en cours pourrait donner un II ratio autour de 0,52, soit un bull-bear spread autour de +4%. Il n'est pas exclu que ce chiffre soit approché dès la semaine prochaine.
Le nova/ursa ratio, plus réactif, indique par contre déjà une situation de large excès d'optimisme, avec même un record historique battu, signe que les investisseurs sont repassés fortement à l'achat.
- Les indicateurs de court terme sont aussi plutôt en excès d'optimisme (EPCR5j au contact de son enveloppe inférieure, VIX en zone neutre, mais après avoir touché sa bollinger inférieure).
Faut-il shorter dès maintenant les marchés, sur la base du signal très clair donné par le nova/ursa et du signal plus modéré de l'EPCR 5j ?
Si nous avions affaire à un rebond technique classique au sein d'une séquence baissière, je dirais oui sans hésiter.
Mais dans l'hypothèse d'un rebond plus long corrigeant l'ensemble d'une séquence baissière (voir décompte elliott ci-dessous), les niveaux d'excès d'optimisme sont souvent plus marqués. Des niveaux de 0,60 à 0,63 sur l'EPCR5j et un VIX proche de sa bollinger inférieure (après le premier contact associé à la vague A du rebond en ABC) seraient préférables pour lancer un short, ainsi qu'un rebond même léger de II ratio (voir aussi l'article de Claude Mathy à ce sujet).
Autre problème avec un short immédiat (qui pourrait réussir en cas de mésentente complète entre pays européens la semaine prochaine) : les stop- loss possibles sur le CAC sont encore bien éloignés (3300).
Les conditions d'un signal short beaucoup plus clair pourraient par contre être vérifiées d'ici 4 à 6 séances si la hausse en cours se poursuit, donc soyez attentifs !
Quoi qu'il en soit, vu l'avancement du rebond en cours, il est pour moi hors de question d'initier maintenant des positions haussières : même si je verrais bien les indices US gagner encore 1 à 3% avec un objectif de 1250 ou 1270 sur le SP500, et le CAC atteindre 3250 à 3300, le risque à la baisse est bien plus grand que le petit potentiel de hausse restant, et l'issue des discussions sur les dettes souveraines en Europe et la recapitalisation des banques reste très incertaine :
La proposition de la france de transformer le FESF en banque et de le laisser s'approvisionner auprès de la BCE, ce qui reviendrait à un début de monétisation massive des dettes est pour l'instant combattue par l'Allemagne, et c'est bien l'adoption d'une telle proposition qui serait susceptible de déclencher une nouvelle grosse poussée haussière sur les marchés.
En attendant la fin de ces discussions, on ne peut que constater que les taux italiens sont de nouveau proches de la barre des 6%, et toute nouvelle hausse sur ces taux signifierait sans doute la fin du rebond.
B) Décompte elliott
Voici un décompte elliott possible, qui est la simple actualisation du précédent. Nous serions actuellement dans la vague C (pas encore achevée) d'un rebond en ABC aux USA, avec comme objectifs possibles 3300 sur le CAC (éventuellement 3450 si la proposition française sur le FESF était adoptée, mais cela semble assez peu probable pour l'instant) et 1250 ou 1270 sur le SP500.
C) Stratégie possible
- Surveiller attentivement l'EPCR5j dans les prochaines séances, toute situation d'excès d'optimisme fort sur cet indicateur (EPCR5j entre 0,6 et 0,63) donnerait un très bon signal short sur les marchés.
- Parallèlement, penser à solder toutes les positions haussières spéculatives sur tous les actifs suivants : indices boursiers généraux, indices des pays émergents, matières premières, métaux précieux dans les 2 semaines à venir, dans la perspective d'une reprise du deleveraging, lié au début de la séquence baissière III.3 (qui serait le "coeur de tendance" du marché baissier initié en 2007).
On pourra par contre prendre des positions haussières sur le dollar US, en particulier si l'euro atteint ou dépasse les 1,40, toujours dans une optique spéculative à moyen terme (pari sur une reprise du deleveraging).
Vous pouvez suivre mes anticipations économiques, la composition de mon PEA et mes opérations avec ma lettre Boostez votre PEA ! .
Loïc Abadie
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Le 23 octobre 2011 par : harlok
Bonsoir Mr Abadie,
Merci pour cette analyse très enrichissante. J’aurais toutefois une question à vous poser : vous dites que l’EPCR5j est au contact de son enveloppe inférieure... ce n’est pas ce que j’observe ici : http://www.le-projet-patrimoine.fr/...
Y-a-til un biais sur ce que j’observe ? En vous remerciant pour votre réponse, Bien sincèrement, Harlok
Le 23 octobre 2011 par : dematons
Monsieur ABADIE, J’attends toujours avec impatience vos analyses pour m’éclairer dans les situations contrastées que nous traversons depuis quelques années. Merci donc. Par contre je me permets une remarque critique sur le vocabulaire : de grâce arrétez d’employer, des anglicismes vasouillards( deleveraging cash shorter bull-bear spread) qui n’amènent rien à la qualité de vos analyses mais qui au contraire en brouillent parfois la compréhension. Est ce honteux d’employer le vocabulaire français pourtant si riche et si précis ? Bien à vous. Blaincourt.
Le 23 octobre 2011 par : Loic Abadie
@Harlok : Sur le "projet-patrimoine", le seuil utilisé pour l’enveloppe inférieure est de -1 écart-type alors que j’utilise -0,5 E.C. D’où la différence (mais tout est paramétrable sur le site que vous mentionnez). Pour les rebonds plus longs, on peut utiliser un seuil à -0,7 E.C. pour viser un excès d’optimisme plus fort.
Le 23 octobre 2011 par : harlok
Merci ! Je comprends mieux à présent la différence !
Le 23 octobre 2011 par : Moreau N
Bonjour Loic, votre décompte Eliott m’étonne dans le bon sens - je vous envoie le mien qui est légèrement différent (sur la vague 1 de 5 en cours) ; si vous pouviez me donner votre avis sans abuser de votre temps..le niveau de 3290 / 3300 est à surveiller pour un éventuel retournement : séquence 3 de vague 5 de la phase initiée en 02/2011...suis totalement d’accord avec ça. Nicolas Moreau.
Le 23 octobre 2011 par : Yves
Merci Loïc, comme d’habitude, excellent article et résumé des indicateurs. Gardons également un oeil sur les Taux 10 ans de l’Italie et de la France. Si ces taux devaient poursuivre leur hausse, 2012 serait autrement plus sérieux que 2011 et ceci conforterait tes anticipations et pourrait être le déclencheur de la vague III.3. Sachant que la vague III.1 a fait 35% de baisse, on peut s’attendre à quelque chose comme 40% de baisse pour la III.3. Tout ceci reste théorique, l’avancement des sous-vagues nous donnera beaucoup d’informations dans les mois à venir.
Le 23 octobre 2011 par : chamud
bonsoir Loic, La situation a l’air différente de 2008 car les banques ayant besoin de capitaux ,on assiste peut-etre à un gros deleveraging sur l’euro.la complexité de la situation rend les prévisions à MT difficiles,d’autant que les américains vont tout faire pour éviter une remontée du dollar. chamud
Le 23 octobre 2011 par : Galiper
à dematons :
Le vocabulaire français n’est justement pas toujours si riche et si précis ! C’est vrai qu’on abuse souvent des anglicismes ("pool" au lieu de "réserve" n’est qu’un exemple parmi des dizaines) mais dans les domaines techniques on n’a parfois aucun terme valable.
Des termes comme "deleveraging", "shorter" ou "bull-bear spread" n’ont rien de vasouillards et c’est probablement l’emploi du français qui brouillerait la compréhension dans certains cas il me semble.
Quelles traductions proposeriez-vous ? Moi je sèche :)
Bien cordialement,
—
Galiper
Le 24 octobre 2011 par : anythingelse
Bonjour M. ABADIE, Bravo pour votre site. Je suis un lecteur de la première heure de vos analyses. Je serais honoré si vous jetiez un oeil sur mon propre blog. Je publie régulièrement des articles sous forme de newsletter de l’actualité économique et financière. Si le contenu vous plaît, je serais ravi que vous preniez le temps de poster un commentaire. Merci de vos impressions. Bien cordialement.
Le 24 octobre 2011 par : anythingelse
Pardon, voici l’adresse : anythingelse.centerblog.net
Le 26 octobre 2011 par : dematons
Le jargon est acceptable entre professionnels, mais sorti de la salle des marchés (le desk) et s’adressant à tout le monde, il est plus simple de parler de "désendettement", "vendeur à découvert" ou de "fourchette (ou écart) entre anticipations haussières/baissières". Bien à vous.
Le 26 octobre 2011 par : KASTING
Merci beaucoup Loïc. lorsqu’on est collé sur LSK 8 à 70, peut-il être raisonnable de penser que 60 est encore réaliste à moyen-long terme ? Y-a-t-il un motif à la modification de nom ?
Quelqu’un a-t-il lu la décompression de Dessertine et si oui donner un commentaire ?
Je recommande vivement la lecture du livre de J. Sapir "la Démondialisation". Si vous avez lu ces ouvrages Loïc, qu’en pensez-vos ??
Le 27 octobre 2011 par : Xwinner
bonjour Loïc,
lecture avant la décision du sommet et après la décision du sommet...
on passe les 1270 sur le SP (en début séance) On passe largement les 3300 sur la Cac40 par contre, je constate un faible volume ... je seras curieux d’avoir un avis maintenant apres l’accord Europeen
merci et bravo pour les analyses
Le 28 octobre 2011 par : jeremy
EPCR 5j à 0.51 hier ? c’est peu. Quid de la baisse...
Le 28 octobre 2011 par : jeremy
taux italien 6.06% là par contre on va dans votre sens
Le 1er novembre 2011 par : jeremy
Bonjour,
Que pensez de ce mouvement de baisse ? ne va t’on pas assister à un retour vers 3500 avant une baisse plus prononcée.
Merci de votre aide
Le 1er novembre 2011 par : Loic Abadie
A Jérémy, il s’agit pour moi du tout début de la séquence baissière III (celle qui marquera le coeur de tendance de la crise), et plus précisément de la vague baissière III.3.1. C’est en tout cas le scénario que je considère comme le plus probable après l’excès d’optimisme simultané sur l’EPCR 5j et le nova/ursa de la fin de semaine dernière qui nous a offert une première fenêtre intéressante pour shorter les marchés.
Le 1er novembre 2011 par : Moreau N
Serions nous au début de cette grande III.3 ? En tout état de cause, le décompte va bien dans votre sens... le Nova Ursa est élevé - > 10 - quant à l’epcr5, je ne le trouve pas en format excel..à part celui que vous publiez...
Par ailleurs, s’agissant d’un ratio, il devrait osciller soit autour de 1 ou de 0 (si on retranche 1) ...Je n’ai pas encore toutes les données là dessus..
Bien à vous.NM
Le 1er novembre 2011 par : joseph
Comment jouer la baisse étant donné l’interdiction BX4 de l’ AMF ? Merci
Le 2 novembre 2011 par : Loic Abadie
A Joseph : Hors PEA il y a une quasi-infinité de solutions, en PEA on a par exemple le tracker DSD sur le DAX à levier inverse x2, et de nombreux autres supports à levier inverse 1 existent. Enfin le BX4 n’est pas du tout interdit, l’AMF a simplement émis certaines conditions et limitations à son utilisation.
Le 3 novembre 2011 par : Jesse Darvas
@Joseph : pour ma part j’utilise les CFD sur Fortuneo.Avantages : lecture directe des indices et spread clairement affiché, levier choisi par chacun en fonction de son appétence au risque+ possibilité de trader en-dehors des heures d’ouverture des marchés + possibilité de mettre en place des stops garantis (très utile pour éviter les gaps à l’ouverture qui peuvent se produire dans les 2 sens) le tout pour un coût très modeste. Inconvénient : n’est pas sur le PEA donc taxation des plus-values.
Il y avait un post de Loïc qui récapitulait toutes les manières de shorter les indices. Sans ouvrir un compte CFD, il y a tous les warrants ou encore les turbos à barrière désactivante (ce qui revient à peu près à un CFD à stop garanti) sauf que les turbos ne peuvent être traités que dans les heures d’ouverture et qu’il est difficile (et dangereux) de déplacer le stop loss sur un turbo.
Le 3 novembre 2011 par : Jesse Darvas
Pour ma part j’aurais une question à l’intention de Loïc : quand vous construisez une position short, est-ce que vous la constituez d’un coup près du stop (en l’occurrence on était très près du retracement à 50% de la dernière chute, autour de 3430 qui est aussi une résistance de 2009) ou bien est-ce que vous "pyramidez" la position au fur et à mesure qu’elle se révèle gagnante ? Les gros gains se font en pyramidant les positions, mais il faut très bien maîtriser son risque... A vous lire j’ai l’impression que vous prenez une position d’un coup et que vous la gardez jusqu’au bout.
Le 15 novembre 2011 par : Yves
Bonjour Loic, les marchés européens rechutent en ce debut de semaine (CAC/DAX ...) mais il me semble que les indicateurs de sentiment ne sont pas "mûrs" pour envisager le démarrage de la nouvelle baisse. (EPCR CAC assez élevé). Donc probablement selon moi un dernier rebond.
Le 18 novembre 2011 par : NicoPepe
Bonjour,
Ma grande question reste toujours Déflation ou HyperInflation ?
Votre conviction Monsieur Abadie semble être le 1er cas. En effet en regardant le passé et la théorie (Démontrée ??) des cycles financiers combinée à une certaine orthodoxie budgétaire cela doit logiquement conduire à une diminution de l’offre monétaire et donc une déflation des actifs.
Cependant avec les enseignements et nouvelles théories de l’argent facile (Le fameux hélicoptère) on peut soupçonner à la vue des QE de la FED et semble t il imité maintenant par la BCE, ne va ton pas fournir du crédit à plus soif, simplement pour gagner du temps. Dans ce cas la déflation n’aurait pas lieu, mais l’hyperinflation.
Qu’en pensez vous ?
Bien cordialement
NP
Le 2 décembre 2011 par : rman
Bonjour Loïc,
Le Cac repart de plus belle ! La III.2 n’est peut-être pas terminée ? En A-B-C avec retour dans un range 3400-3600 pts ?
Peux-tu faire un point marché. Merci.
Loic AbadieIngénieur de formation. Habite la Réunion. Travaille pour l’éducation. Je gère un PEA que j’ai fait passer de 35.000 à 400.000 euros entre 2004 et 2010. J’ai écrit le livre "La crise financière en 2008-2010 : mode d’emploi pour la décrypter et l’exploiter" disponible sur www.edouardvalys.com. Celui ci s’est vendu à 5000 exemplaires.
Vous pouvez désormais suivre mes opérations en temps réel avec ma lettre Boostez votre PEA ! en cliquant sur le lien suivant : http://www.loicabadie.com/boostez_v...
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