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David Renan

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Je suis trader pour compte propre sur les small-caps depuis 1999. J'ai multiplié mon portefeuille par 120 depuis 2004 (plus de 1,5 millions d'euros de plus-values depuis mes débuts en bourse)

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cryptopassion

UMANIS, la petite SSII qui pourrait rapporter gros !

Audience de l'article : 3184 lectures
Nature de contenu : Edito
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UMANIS est surtout connue pour avoir fait partie des stars déchues de la bulle internet des années 2000. Contrairement à ses concurrents de l’époque, cette petite SSII a tout de même survécu bien qu’elle n’ait jamais vraiment retrouvé les faveurs du marché.

 

Pourtant, elle est loin d’avoir démérité durant ces dernières années, elle devrait d’ailleurs encore le démontrer lors de la publication de ses résultats annuels qui est prévue aux alentours du 29 avril.  Je me suis réintéressé à UMANIS lors du rachat d’AURA GROUP (société non cotée), annoncé fin janvier, news qui est passée complètement inaperçue.

 

AURA GROUP n’est pas le premier venu, cette SSII est rentable, le CA 2010 s’est élevé à 25 Millions d’euros en 2010 et elle va surtout permettre à UMANIS d’augmenter son CA annuel de près de 50 % ! Le prix de la transaction n’a pas été divulgué, je l’estime à 0.5 le Chiffre d'affaire (CA), soit 12.5 Millions d’euros. Cette acquisition est loin d’avoir enthousiasmé le marché puisque le titre n’a pas bronché depuis janvier ! Malgré cela, UMANIS ne manque pas d’intérêt et sa valorisation actuelle m’apparaît quelque peu déconnectée par rapport au potentiel de cette société !

 

 

 

 

 

UMANIS en chiffres avec mes estimations pour l'exercice 2010 (publication prévue pour fin avril) :

 

Capitalisation actuelle : 18.5 Millions d’euros. (Publié)
CA 2010 (Chiffre d’Affaire) : 55 Millions d’euros. (Publié)
 2010 (Résultat Net) : 4 Millions d’euros.  (Estimations tenant compte d’un crédit d’impôt de 1 millions d’euros au S1)
ROP 2010 (Résultat Opérationnel) : 3.6 Millions d’euros. (Estimations)
Trésorerie : - 8 Millions d’euros. (Estimations)

 

Soit un PER de 4.45 (PER de 6 sans le crédit dimpôt) ... PER ridicule ...
et un VE / ROP = 6.63 ce qui est bas.

 


 

Bien qu’il subsiste encore pas mal d’interrogations concernant l’intégration d’AURA dans UMANIS, je vais m’essayer à des estimations pour 2011. Le retour à la croissance externe peut être considéré de bon augure pour l’avenir de la société. Cela signifie que l’optimisme et l’ambition sont de retour chez UMANIS. Enfin !! On pourrait presque penser à une renaissance ! :)  

 

 

 

Mes estimations pour l'exercice 2011 :

Le CA 2010 d’AURA GROUP est de 25 millions d’euros.

 

CA 2011 (Chiffre d’Affaire) : 80 Millions d’euros. (Estimations)
RN 2011 (Résultat Net) : 4 Millions d’euros.  (Estimations)
ROP 2011 (Résultat Opérationnel) : 4.5 Millions d’euros. (Estimations)
Trésorerie : - 16 Millions d’euros. (Estimations qui tiennent compte du rachat d’AURA GROUP)

 

Soit un PER de 6 et un VE / ROP = 7.6. ... bref des ratios toujours aussi bas mettant en évidence une sous-valorisation de la société.

 

 

 

2011 risque d’être une année de transition pour UMANIS au niveau résultats mais j'estime que ce n’est pas une raison suffisante de la voir stagner sur ces niveaux de cours ! Sans le rachat d’AURA, j’évaluerais UMANIS à 10 €, en tenant compte de la faible liquidité du titre. Avec le rachat, l’effet de levier sur les résultats devrait être plus important.

 

UMANIS devrait commencer à trouver sa vitesse de croisière en 2012,  une fois que l’acquisition d’AURA aura été en partie digérée.

 

 

 

Graphique sur 5 ans (en hebdomadaire) : l’opération de regroupement (sur la base de 10 actions anciennes de 0,11 Euro de valeur nominale contre 1 action nouvelle de 1,10 Euro de valeur nominale) continue de semer la pagaille sur les graphiques des cours. (les longs chandeliers rouges qui descendent jusqu’à 1 € sont farfelus)

 

 

Supports: 6.5 ; 6
Résistance :  7.6 ; 9.1 ; 9.7. 11

 

 

 

Bien que les volumes ne soient pas très importants, on remarque que le titre suit une tendance haussière Moyen Terme. Nous pouvons remarquer que la base de l’oblique est d’ailleurs testé depuis quelques jours. Au-dessus, les 7.6 résistent toujours mais je suis optimiste concernant le passage de ces niveaux.

 

 

 

 

 

Conclusion :

 

J’ai un premier objectif de 10 € à un horizon de quelques mois car je trouve le marché beaucoup trop sévère eu égard à la valorisation actuelle d’UMANIS. J’estime que le titre mérite beaucoup mieux car les investisseurs n’ont pas pris en compte l’effet de levier que devrait entraîner la bonne intégration d’AURA GROUP. Je reconnais que le pari est osé mais raisonnable. J’ai initié une première pose sur les 7.1 et je compte renforcer si les résultats annuels à venir d’ici la fin du mois tiennent leurs promesses. Idéalement, il faudrait que la direction d’UMANIS communique davantage et nous en dise un peu plus concernant les objectifs visés en termes de CA et surtout de rentabilité.

 

 

 


NB : le CO parait creux mais ce n'est pas vraiment le cas ... Il suffit de passer des ordres d'achats pour s'en rendre compte ...

 

 

 

 

David Renan

 

 

 

Cet édito est extrait de ma lettre bimensuelle Alertes sur Small Caps. Après avoir multiplié par plus de 50 fois mon capital initial, je souhaite m’ouvrir au contact du public et montrer que c’est réellement possible de gagner sur les actions.

 

Je suis auteur du livre "Investir sur les Small Caps : ce qu'il faut savoir pour gagner gros".

 


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