MAXIMILES est le leader européen de la fidélisation internet et des panels en ligne. La société a été créée en 99 et s’est développée grâce à une forte croissance organique et par le rachat de plusieurs sociétés, le CA a ainsi été multiplié par 3 en 6 ans. La dernière acquisition en date est la société Badtech (qui est un opérateur des services Dismoioù en France et Tellmewhere à l'international, une application sociale mobile basée sur les technologies de géolocalisation).
Alors que début mai, le management affichait encore son optimisme (http://www.boursier.com/actions/actualites/interviews/marc-bidou-pdg-de-maximiles-3271.html), la publication des résultats
semestriels a pris à contre-pied les investisseurs et franchement, y a de quoi ! En effet, le Chiffre d’Affaire (CA du S1) accuse une forte baisse de 20 % ... alors que le Résultat Opérationnel devrait passer dans le rouge à -0.8 M€ … Entre les objectifs affichés dans l’interview de mai (croissance de la fidélisation) et les données publiées à fin juin (baisse de 31 % du CA Fidélisation), le fossé est grand … trop grand … Que s’est-il passé entre le 5 mai et fin juin ?!
La sanction ne s’est pas fait attendre : le titre a cédé 30 % le jour de la publication, traduisant une forte déception des investisseurs. La baisse a continué le lendemain.
Etant donné la conjoncture actuelle, la société aura du mal à redresser rapidement la barre et se dirige vraisemblablement vers des résultats 2012 les plus faibles de sa courte histoire boursière. La société a néanmoins l’avantage d’avoir une structure financière solide dotée d’une belle trésorerie. MAXIMILES a de plus toujours été rentable depuis 2005, on pourrait penser que 2012 ne sera qu’un accident de parcours …
La dernière acquisition Badtech devrait perdre entre 0.5 et 1 M€ en 2012, les pertes devraient continuer en 2013 … Il serait intéressant de savoir comment le management compte intégrer Badtech dans leur business car pour l’instant, peu d’infos ont filtré hormis le fait que MAXIMILES « ambitionne d’être un acteur majeur dans le mobile à un horizon de 5 ans » ….
Bien que la stratégie soit floue, la chute récente du titre MAXIMILES pourrait cependant intéresser des prédateurs … surtout que le secteur internet est en pleine ébullition après les rachats récents de LEGUIDE.COM et d’ADVERLINE
MAXIMILES en chiffres :
Capitalisation Boursière (CB) : 14.3 M€ (cours de 3.5 € au 05/09/2012 après clôture)
Trésorerie (fin 2011) : 13.1 M€
Pas de dettes
CA 2012 (mes estimations) : 18 M€
Résultat Opérationnel 2012 (premières estimations) : - 2 M€
Résultat Net 2012 (premières estimations) : -1.5 M€
Acheter du MAXIMILES sur ces niveaux me semble un pari relativement mesuré et pourrait s’avérer un bon point d’entrée. En effet, suite à la chute du titre, la CB de MAXIMILES se situe au niveau de la trésorerie qui devrait servir d’amortisseur à la baisse. A un cours de 3,5 €, cela signifie donc que le marché valorise les activités de la société … à rien du tout ou presque … ! Bien que la visibilité soit faible, la sanction me paraît bien exagérée.
Il est cependant possible que la société consomme un peu de trésorerie (2-3 Millions d’euros ?), d’ici la fin de l’année 2012. Même en prenant cet élément en compte, le titre demeure bon marché.
Graphique sur 3 ans (en daily) :
On remarque que le cours a été divisé par 2 en 18 mois …
Graphique sur 1 ans (en daily)
Côté graphique, le long chandelier rouge matérialise la forte baisse du cours de mardi (-30 %).
Conclusion :
La société publiera en détail ses résultats semestriels le 19 septembre et devrait nous en dire plus au sujet de ses perspectives pour le reste de l'année 2012.
En fondamental, MAXIMILES m’apparaît très décoté avec une CB qui se situe au niveau de la trésorerie. Je ne possède pas de titres mais je pourrais initier une ligne dans les prochains jours / semaines. Je vais cependant attendre patiemment que les cours se stabilisent (on ne retient pas un couteau qui tombe … surtout à la suite de mauvais résultats !)
DAVID RENAN
www.davidrenan.com pour suivre mes opérations de trading sur petites valeurs françaises / étrangères et accéder à ma liste de titres sous-valorisés / de qualité / value
Je suis auteur du livre "Investir sur les Small Caps : ce qu'il faut savoir pour gagner gros"
